上半年公司業績保持穩定增長。2015年上半年,公司營業收入為94,218萬元,較上年同期增長8.17%;營業利潤為4,364萬元,比上年同期減少12.08%;歸屬于母公司股東的凈利潤為6,442萬元,比上年同期增加4.67%;基本每股收益EPS為0.05元。

 

    集成電路業務高增長,下半年有望延續增長。集成電路業務營業收入較上年同期增長19.80%,是公司三大業務板塊中增速最快的。LED照明驅動電路出貨量的大幅增加是驅動集成電路營業收入增長的主要因素。同時,公司AC-DC驅動電路、IPM、MCU電路、數字音視頻電路、MEMS傳感器產品等也呈現出整體的增長態勢。預計2015年下半年公司集成電路的出貨量將進一步提升。

 

    受LED芯片價格下降影響,LED業務下滑幅度較大。由于國內LED芯片總體產能偏大,今年二季度開始LED芯片價格出現較大幅度下跌,導致公司LED芯片的營收下降28.88%。而LED器件成品的營業收入增長44.41%,總體上,LED業務較上年同期下降4.82%。分立器件業務較上年同期微增2.42%,隨著成都士蘭公司模塊車間投入試生產,分立器件業務有望迎來快速增長。

 

    8英寸生產線是提升公司競爭力的關鍵,投資安路科技布局高端芯片領域。上半年8英寸生產線的生產廠房等基礎設施建設已經全面啟動,生產設備的采購也已展開。8英寸生產線的實施,是提升公司盈利能力和綜合競爭力的關鍵。公司與控股股東共同入股安路科技,切入屬于高端芯片的FPGA市場,有助于豐富公司的產品線結構,增強公司的行業領先地位。

 

   盈利預測。預計公司2015-2017年EPS分別為0.17/0.21/0.25元,當前股價對應動態PE分別為51/42/35倍。考慮到公司的長期投資價值和行業地位,維持“增持”評級。

 

   風險提示。半導體行業景氣度下降;LED市場競爭持續加劇。